1、事件：公司公布第一期限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予限制性股票不超過3,631.46萬股，其中首次授予3,086.74萬股，預(yù)留544.72萬股。三個解除限售期的考核指標(biāo)，第一個為2018年度凈利潤不低于6億元且2019年度凈利潤不低于7.8億元，或2018和2019年度凈利潤合計不低于14億元；第二個為2020年度凈利潤不低于10億元；第三個為2021年度凈利潤不低于12.5億元。

　　2、員工激勵釋放發(fā)展動能，解鎖目標(biāo)為業(yè)績提供保障。激勵計劃首次授予的激勵對象共計1000人，其中公司部分董事、高級管理人員共6人，中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干共994人。三次解除限售期的考核指標(biāo)會考察2018-2021年度凈利潤。激勵計劃將充分調(diào)動員工積極性，為未來公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展注入新動力。

　　3、經(jīng)營策略優(yōu)化調(diào)整，配合激勵有望帶來改善。今年以來公司積極調(diào)整經(jīng)營策略，實現(xiàn)管理層扁平化管理，整合國內(nèi)銷售部門，重新劃分并加強(qiáng)管控海外管理區(qū)域，并增強(qiáng)了財務(wù)方面的管控，同時本次激勵計劃將有效提高員工的積極性和責(zé)任感。管理端的策略調(diào)整，結(jié)合執(zhí)行端的積極配合，將為公司業(yè)績改善提供更有力的保障。

　　4、專網(wǎng)龍頭技術(shù)布局完善，未來專網(wǎng)建設(shè)空間巨大。公司在PDT、DMR、Tetra這三條主流標(biāo)準(zhǔn)數(shù)字產(chǎn)品線布局已基本完成，并迎合寬窄帶融合趨勢加大了寬帶產(chǎn)品的研發(fā)投入。全球和國內(nèi)專網(wǎng)通信行業(yè)復(fù)合增速分別約為7%和20%，在未來“一帶一路”建設(shè)、公安專網(wǎng)建設(shè)、模轉(zhuǎn)數(shù)等行業(yè)趨勢下，公司業(yè)績發(fā)展可期。

　　5、投資評級與估值：預(yù)計公司2018-2020年營收分別為：71.9億、93.7億、122.3億元，歸母凈利潤為5.05億元/7.79億元/11.66億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為27.29、17.69、11.82倍，維持推薦評級。

  　6、風(fēng)險提示：專網(wǎng)需求不及預(yù)期，窄帶專網(wǎng)價格或下降，上游缺貨或漲價，全球競爭風(fēng)險加大、貿(mào)易戰(zhàn)影響擴(kuò)大等